進(jìn)入2020年以后，受疫情影響，全球經(jīng)濟情況遍及堪憂，但是，半導(dǎo)體職業(yè)卻由于其處于工業(yè)鏈最上游，以及極強的技能性等原因，在低迷的經(jīng)濟環(huán)境中成為了一大亮點，整個工業(yè)先于全球經(jīng)濟從疫情影響中恢復(fù)，并呈現(xiàn)出較為旺盛的開展態(tài)勢。這其中有兩大亮點值得關(guān)注：一是以晶圓代工為代表的半導(dǎo)體制造反?；鸨?，幾大廠商的產(chǎn)能利用率和營收呈現(xiàn)了多年未見的繁榮景象，成為了工業(yè)明星；二是并購，好像越是經(jīng)濟低迷時期，并購所產(chǎn)生的性價比越高，在本年的多起并購案當(dāng)中，最具代表性的要數(shù)兩起百億美元級別的收買案了，即ADI收買MAXIM，以及9月13日正式宣告的英偉達(dá)收買Arm。
全球半導(dǎo)體職業(yè)的并購高潮呈現(xiàn)在2015和2016這兩年，其時每年的并購案總金額超過了1000億美元，也正是從那時起，全球半導(dǎo)體業(yè)，特別是以美國為代表的先進(jìn)開展地區(qū)和商場，開始進(jìn)入工業(yè)和企業(yè)整合時期，半導(dǎo)體企業(yè)和業(yè)態(tài)呈現(xiàn)從分散向集中整合演進(jìn)的態(tài)勢。而當(dāng)下以5G、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能（AI）為代表的火熱新式使用，在2015年前后還處于萌生階段，開展情況和前景并沒有今天這樣明亮?；蛟S正是根據(jù)這樣的職業(yè)背景，當(dāng)年在全球刮起的半導(dǎo)體職業(yè)并購旋風(fēng)，觸及的企業(yè)、技能及產(chǎn)品，還是以“存量”商場為主，也便是被并購的標(biāo)的，大多是現(xiàn)已開展老練的企業(yè)及其技能和產(chǎn)品（這兒只談純半導(dǎo)體企業(yè)間的并購，這樣的收買方看重的純粹是標(biāo)的技能和產(chǎn)品，而像2016年軟銀以320億美元大手筆收買Arm這樣的事例，不在評論規(guī)劃之內(nèi)，由于這樣的并購主要是出于資本運作的考慮，而非要將標(biāo)的的技能和產(chǎn)品為我所用）。


這種傳統(tǒng)的存量型并購案，大致能夠分為三種：

一
平行關(guān)系企業(yè)間的并購，這種多是職業(yè)競賽對手間的并購，并購的目的主要有三種：一是優(yōu)勢互補；二是強化原有技能；三是“消除”競賽對手。
在2015和2016那兩年的瘋狂當(dāng)中，大都成功的并購案都是以上這種，代表事例有NXP收買飛思卡爾，安森美收買飛兆半導(dǎo)體，以及ADI收買Linear等。
NXP與飛思卡爾的事務(wù)有很強的競賽性，收買完成后，NXP既強化了原有技能，又消除了一個強有力的競賽對手。例如，這兩家公司的MCU都很強，并購前，全球排名都位列前十；另外，這兩家的功率半導(dǎo)體和規(guī)范器件水平均屬上乘，以至于并購后，NXP不得不剝離一部分事務(wù)，以經(jīng)過反壟斷檢查，這就給商場開釋出了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
安森美收買飛兆半導(dǎo)體，則是典型的優(yōu)勢互補，安森美原本強在CMOS圖畫傳感器，而飛兆半導(dǎo)體強在功率半導(dǎo)體，兼并后的安森美這兩種事務(wù)水平愈加均衡了。
ADI收買Linear同樣是優(yōu)勢互補，并購前，作為模仿芯片界的大牌，ADI的電源和功率半導(dǎo)體事務(wù)一向是短板，而這方面正是Linear的強項和專心點，收買后者使得ADI如虎添翼。
以上三種類型的并購有一個特色，那便是以模仿和模數(shù)混合技能和事務(wù)為主，觸及純數(shù)字和邏輯電路的很少。


二
下游企業(yè)并購上游企業(yè)，目的是提高技能含量，以提高競賽力，添加提供高附加值產(chǎn)品和服務(wù)的才能，以堅持久遠(yuǎn)開展，特別是在全球電子業(yè)處于紅海競賽的情況下，相關(guān)企業(yè)需求上游的半導(dǎo)體事務(wù)支撐開展。
這類的并購的典型代表是韋爾股份收買豪威科技，以及聞泰科技收買安世半導(dǎo)體，特別是聞泰科技，是一家以手機代工為主業(yè)的ODM，在NXP開釋出功率器件事務(wù)（后來改名為安世半導(dǎo)體）這一優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)后，竭盡全力地對其控股，完成了工業(yè)升級的要害一步，目前正在有條有理地消化吸收著。


三
落后商場并購先進(jìn)商場的企業(yè)。這方面的典型代表便是2015和2016年我國企業(yè)對歐美半導(dǎo)體企業(yè)建議的并購，如收買飛兆半導(dǎo)體的預(yù)案，再有便是紫光對以美光為代表的半導(dǎo)體企業(yè)建議的并購。這類并購的目的便是以資本換技能和時刻。不過，這類的并購大都由于非商場因素的干預(yù)而難以成功。


增量并購年代到來
跟著半導(dǎo)體工業(yè)愈發(fā)老練，特別是在歐美先進(jìn)商場，并購在添加，這在客觀上能夠削減競賽，從而降低紅海競賽的慘烈度。另一方面，跟著5G、物聯(lián)網(wǎng)和AI等新式技能和使用的逐漸落地和老練，并購也從存量商場向增量商場轉(zhuǎn)變。這方面最具代表性的非英特爾和英偉達(dá)莫屬了，而這類并購也大都集中在數(shù)字和邏輯芯片范疇。
從2017年收買Mobileye開始，英特爾就開啟了收買以色列立異IC設(shè)計企業(yè)的征途，特別是在AI方面，英特爾一向不遺余力，投資未來，以爭取在即將到來的增量商場提早布好局，爭取競賽的主動權(quán)，在2016年收買草創(chuàng)公司Nervana，隨后又收買Mobidius之后，英特爾在收買AI芯片公司的路上一發(fā)不可收，2019年又收買了以色列的新星Habana Labs。
英特爾的這些行為，在很大程度上是由于受到了英偉達(dá)在AI，特別是數(shù)據(jù)中心AI核算范疇成功的刺激，力求追上對手開展的腳步。也正是在這期間，這兩家公司簡直一起看上了以色列的新星Mellanox，由于該公司的技能和產(chǎn)品代表著未來，拿下它，將在InfiniBand和以太網(wǎng)互聯(lián)產(chǎn)品方面占據(jù)有利方位，從而在未來的高性能核算、云核算、數(shù)據(jù)中心和存儲商場擁有適當(dāng)全面的事務(wù)才能。最終，英偉達(dá)成功收買了Mellanox，這也從一個側(cè)面展現(xiàn)了該公司的久遠(yuǎn)目標(biāo)和野心。
根據(jù)GPU在數(shù)據(jù)中心和云核算AI方面的成功，英偉達(dá)信心爆棚，從該公司最近兩年的動作和開展態(tài)勢來看，其想在云管端這三個范疇全面拓寬，甚至是要成果一個以AI為核心，覆蓋整個云管端商場的芯片霸主。依托GPU在已有AI范疇的成功，英偉達(dá)完成了對云端的話語權(quán)，收買Mellanox，標(biāo)志其在通信管道上發(fā)力的決計，而最近宣告對Arm的收買，則更多地體現(xiàn)出了英偉達(dá)對將來的邊際側(cè)和端側(cè)的憧憬，由于在將來的物聯(lián)網(wǎng)和AI核算范疇，云和數(shù)據(jù)中心不可能承載一切核算，邊際側(cè)和端側(cè)的算力需求必定會大幅添加，而這正是Arm開展的潛力所在。從Arm視點看，其在以手機為代表的消費類電子設(shè)備使用上現(xiàn)已很成功了，在這兒的開展空間和潛力所剩無幾，而未來的物聯(lián)網(wǎng)邊際側(cè)和端側(cè)正是其大有可為之處，再加上AI，使得英偉達(dá)與Arm的結(jié)合頗具看點。


問題和應(yīng)戰(zhàn)
相對于傳統(tǒng)的存量商場并購，眼下增量并購案的未來更具不確定性，由于是瞄準(zhǔn)未來商場，賭的成分就更大了，需求的前期投入也更大，時刻本錢可能會更高。英偉達(dá)收買Arm好像就有這樣的特色。
另外，只要是并購，壟斷便是個永恒的話題。如果這類并購案成功，并按照收買方的劇本演進(jìn)，一旦開展到老練階段，其對商場的壟斷程度很可能會比傳統(tǒng)的存量商場并購案嚴(yán)重得多，這一方面要求收買方為了博未來，必須下大賭注，另一方面，對反壟斷檢查組織提出了更高要求，要確保商場的競賽性。
當(dāng)然，很多人認(rèn)為全球半導(dǎo)體現(xiàn)已是夕陽工業(yè)，或者說競賽現(xiàn)已十分激烈。在這種情況下，增量型并購競賽也是必定產(chǎn)品，由于工業(yè)也需求這樣的新鮮血液和空氣，使得全球半導(dǎo)體業(yè)更具活力。


我國視角
對于我國半導(dǎo)體業(yè)來講，英偉達(dá)收買Arm這樣的事例顯得十分前衛(wèi)，很可能會構(gòu)成新的、不確定性的危險，需求堅持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。
經(jīng)過調(diào)查過去這些年全球半導(dǎo)體商場的存量和增量并購及其競賽事例，再看我國商場，能夠很明顯地反應(yīng)出我國半導(dǎo)體商場的特色，那便是全體規(guī)劃大，但不強，且半導(dǎo)體企業(yè)單體規(guī)劃和影響力不足。在這種情況下，要想愈加健康有序的開展，存量商場整合這一課題值得深入研究和實踐，這或許是在相對短時刻內(nèi)將工業(yè)做大做強的一條“捷徑”。
在進(jìn)一步做好存量商場整合的基礎(chǔ)上，我國什么時候能進(jìn)入增量并購競賽年代，就闡明我國的半導(dǎo)體業(yè)真的強大了。